В данной статье рассмотрим чистую прибыль, формулу расчета, определение и ее роль в финансовом анализе предприятия. Знание значения чистой прибыли позволяет руководителям предприятий оценить эффективность деятельности за отчетный период. Чистая прибыль оказывает большое влияние на будущее развитие предприятия, на ее конкурентоспособность, инвестиционную привлекательность, платежеспособность и финансовую надежность.
Чистая прибыль. Определение
Чистая прибыль (англ. Net Income, Net profit, Net earnings )– представляет собой важнейший показатель финансового анализа и представляет итоговую норму прибыли, которая остается после вычета всех затрат, включая и налоги.
Формула расчета чистой прибыли предприятия
Для расчета чистой прибыли необходимо вычесть все издержки и налоги предприятия. Формула имеет единый экономический смысл, но может быть по-разному отражена:
Чистая прибыль = Выручка – Себестоимость товаров – Управленческие и коммерческие расходы – прочие расходы – налоги;
Чистая прибыль = Финансовая прибыль + Валовая прибыль + Операционная прибыль – Сумма налогов;
Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения – Налоги;
Net Income = Total Revenue – Total Expenses.
Чистую прибыль еще называют «the bottom line» (нижняя строка), потому что отражается в балансе последней строчкой. В балансе до 2011 года чистая прибыль отражалась в строке 190 Формы №2 (Отчет о прибылях и убытках), после 2011 года показатель чистой прибыли отражается в строке 2400.
Формула расчета чистой прибыли по балансу
Распишем более подробно формулу расчета чистой прибыли через строки баланса.
Чистая прибыль (стр. 2400) = Выручка (стр.2110) – Себестоимость продаж (стр.2120) – Коммерческие расходы (стр.2210) –Управленческие расходы (стр.2220) – Доходы от участия в других организациях (стр.2310) – Проценты к получению (стр.2320) – Проценты к уплате (стр.2330) – Прочие доходы (стр.2340) – Прочие расходы (стр.2350) – Текущий налог на прибыль (стр.2410)
На рисунке ниже представлена часть баланса предприятия ОАО «Сургутнефтехим» и его отчетность за 5 лет. Как видно из баланса в Excel, для того чтобы получить чистую прибыль необходимо сначала рассчитать: валовую прибыль (маржинальную прибыль), прибыль от продаж и прибыль до налогообложения.
Место чистой прибыли в системе дохода предприятия
Чистая прибыль занимает ключевое положение в системе дохода предприятия. Для того чтобы понять рассмотрим ее взаимосвязь с другими видами дохода. На рисунке ниже показаны виды прибыли и их взаимосвязь. Каждый вид прибыли позволяет оценить эффективность. Так Маржинальная прибыль показывает эффективность продаж и реализации продукции. (более подробно о данном виде прибыли вы можете узнать в статье: « «) Операционная прибыль отражает эффективность производства или другого вида основной деятельности предприятия Прибыль до налогооблажения это прибыль без учета прочих затрат/доходов от неосновной деятельности. В итоге чистая прибыль очищенная от всех затрат и издержек показывает интегральный результат функционирования предприятия.
Цели и направления использования показателя чистой прибыли
Размер чистой прибыли характеризует эффективность деятельности всей компании/предприятия и используется в различных целях различными внешними и внутренними стейкхолдерами (лицами, пользователями).
| Пользователь/стейкхолдер | Цель и направления использования |
| Инвесторы | Цель: оценка инвестиционной привлекательности Оценка размера и динамики изменения чистой прибыли предприятия для анализа ее инвестиционной привлекательности. Чем больше предприятие может генерировать чистой прибыли на конец отчетного периода, тем выше ее рентабельность. |
| Кредиторы | Цель: оценка кредитоспособности Оценка размера и динамики изменения чистой прибыли для анализа платежеспособности и кредитоспособности предприятия. Деньги являются самым быстроликвидным видом актива, и чем больше у предприятия остается денежных средств после выплаты всех налоговых вычетов, тем выше ее способность рассчитать по своим обязательствам в краткосрочном и долгосрочном периоде. |
| Собственник/Акционеры | Цель: оценка эффективности деятельности в целом Анализ чистой прибыли является интегральным показателем деятельности предприятия/организации и характеризует эффективность всех управленческих решений за отчетный период. Чем больше размер чистой прибыли, тем результативнее было управление организацией. Рост размера чистой прибыли увеличивает размер дивидендных выплат и позволяет привлечь дополнительных покупателей/держателей акций. |
| Поставщики | Цель: оценка устойчивости функционирования Чистая прибыль предприятия служит показателем его устойчивости развития. Чем больше чистая прибыль на отчетный период, тем выше способность вовремя расплатиться с поставщиками и подрядчиками за сырье и материалы. |
| Топ менеджеры | Цель: оценка устойчивости финансового развития Размер чистой прибыли и динамика ее изменения служит ориентиром для разработки стратегий и планов по ее увеличению на оперативном уровне. Планирование отчислений в резервные фонды, фонды заработной платы и производственные фонды. |
Методы анализа чистой прибыли предприятия
Рассмотрим различные методы анализа чистой прибыли предприятия. Цель проведения данного анализа заключается в определении факторов, причинно-следственных связей между показателями, которые влияют на формирование чистой прибыли как итогового показатели эффективности деятельности предприятия.
Можно выделить следующие методы анализа, которые наиболее часто применяются на практике:
- Факторный анализ;
- Статистический анализ.
Данные виды анализ противоположны по своей сути. Так факторный анализ делает акцент на определение значимых факторов, которые влияют на формирование чистой прибыли предприятия. Статистический анализ делает акцент на использование методов прогнозирования временных рядов и основывается на анализе характера изменения чистой прибыли по годам (или другим отчетным периодам).
Факторный анализ чистой прибыли предприятия
Основные факторы формирования чистой прибыли представлены в формуле, описанной ранее. Для оценки влияния факторов необходимо оценить их относительное изменение за 2013-2014 год и абсолютное. Это позволит сделать следующие выводы о том:
- Как изменились факторы в течение года?;
- Какой фактор оказал максимальное изменение на чистую прибыль?
В финансовом анализе данные подходы носят название «Горизонтальный» и «Вертикальный анализ» соответственно. Ниже показаны факторы формирующие размер чистой прибыли и их относительное и абсолютное изменение в течение года. Анализ сделан для предприятия ОАО «Сургутнефтехим».
Как мы видим в течение 2013-2014 года максимально изменились прочие расходы и прочие доходы. На рисунке ниже показано изменение факторов, формирующих чистую прибыль за 2013-2014 год у ОАО «Сургутнефтехим».
Рассмотрим второй метод оценки и анализа чистой прибыли предприятия.
Статистический метод анализа чистой прибыли предприятия
Для оценки будущего размера чистой прибыли могут быть использованы различные методы прогнозирования: линейной, экспоненциальной, логарифмической регрессии, нейронные сети и др. На рисунке ниже представлен прогноз чистой прибыли на основе анализ изменения показателя за 10 лет. Прогнозирование проводилось с помощью линейной регрессии, которая показала понижающий тренд в 2011 год. Точность прогнозирования экономических процессов с помощью линейных моделей имеет крайне низкую степень достоверности, поэтому использование линейной регрессии может служить больше как ориентиром направления изменения прибыли.
Сравнение чистой прибыли с другими показателями эффективности предприятия
Помимо оценки и расчета чистой прибыли предприятия, полезно проводить сопоставительный анализ с другими интегральными показателями, характеризующими эффективность и результативность деятельности предприятия. К таким показателям можно отнести: выручка от продаж (за минусом НДС) и чистые активы. Чистые активы показывают финансовую устойчивость предприятия и его платежеспособность, выручка отражает его производственно-реализационную результативность. На рисунке ниже представлен график крупного российского предприятия ОАО «АЛРОСА» и соотношение его важнейших трех показателей. Как видно, наблюдается тесная взаимосвязь между ними, к тому же можно отметить, положительную динамику роста чистых активов предприятия, это говорит о том, что денежные средства направляются на расширение производственных мощностей, что в будущем должно увеличить размер получаемой чистой прибыли.
Связан ли кредитный рейтинг предприятия и размер чистой прибыли?
В своем исследовании я проанализировал взаимосвязь между размером чистой прибыли для предприятия ОАО «Роснефть» и кредитного рейтинга международного агентства Standard&Poor’s. Наблюдается тесная взаимосвязь и корреляция, показанная на рисунке ниже – это доказывает важность такого показателя как чистая прибыль как критерий инвестиционной привлекательности не только на национальном пространстве, но и на международной арене.
Резюме
Чистая прибыль является важнейшим показателем результативности и эффективности деятельности предприятия. Чистую прибыль отражает инвестиционную привлекательность для инвесторов, платежеспособность для кредиторов, устойчивое развитие для поставщиков и партнеров, эффективность/результативность деятельности для акционеров и собственников. Для анализа чистой прибыли используют два метода: факторный и статистический. На основе факторного метода анализа оценивается абсолютное и относительное влияние различных показателей на формирование чистой прибыли. Статистический метод базируется на прогнозировании временных рядов изменения чистой прибыли. Проведенное исследование тесноты связи кредитного рейтинга международного рейтингового агентства Standard&Poor’s доказывает значимость показателя чистой прибыли в оценке предприятия на международной финансовой арене.
Анализ чистой прибыли предприятия как одного из источников внутренней инвестиционной активности, индикатора успешности управления капиталом относится к приоритетным направлениям работы финансовых и экономических служб. Методы, технологии и алгоритмы его проведения на данный момент сформированы как на теоретическом, так и на практическом уровне, и каждый специалист должен быть знаком с ними.
Существующие подходы к анализу чистой прибыли
Комплекс методов исследования чистой прибыли компании состоит из нескольких, дополняющих друг друга категорий. Это может быть:
- горизонтальный и вертикальный анализ;
- изучение влияющих факторов;
- определение качества прибыли;
- анализ эффективности использования прибыли.
Несмотря на кажущееся многообразие, применению всех из приведенных категорий должна предшествовать единая подготовительная стадия расчетов, предполагающая комплексное изучение доходов и затрат (их размера, состава, структуры, а также динамики изменения). При этом складывается обобщенное представление о влиянии названных величин на объем чистой прибыли в качестве основных образующих ее элементов. Любые колебания размеров доходов и расходов сказываются на итоговой сумме чистой прибыли - и, следовательно, являются базовыми факторами, вызывающими изменение финансового результата.
Отправной точкой в изучении динамики чистой прибыли служит следующая математическая модель:
∆ПЧ = ∆Д – ∆Р,
где ∆ПЧ, ∆Д, ∆Р - соответственно колебания чистой прибыли, доходов и расходов.
Действительно, если доходы фирмы вырастут на 4 млн руб., а затраты - всего на 1,5 млн руб., то рост прибыли составит 4 – 1,5 = 2,5 млн руб.
Разделив каждый показатель формулы на составные части, можно получить более детализированную факторную модель изменения чистой прибыли. В частности, из доходов можно выделить долю, в сумме приходящуюся на основную и прочую деятельность. Аналогично можно поступить и в отношении затрат. Тогда модель примет вид:
∆ПЧ = (∆Д осн. + ∆Д пр.) – (∆Р осн. + ∆Р пр.) = (∆Д осн. – ∆Р осн.) + (∆Д пр. – ∆Р пр.).
Опираясь на эту модель, можно получить представление о влиянии основной и прочей деятельности компании на ее финансовый результат.
Итогом предварительных работ становится выявление общих тенденций изменения чистой прибыли. Дальнейшие аналитические процедуры должны быть направлены на более углубленное изучение воздействия каждого фактора на нее.
Изучение динамики чистой прибыли и показателей, влияющих на ее формирование
Для более детального изучения элементов, формирующих прибыль, и их изменения во времени применяются инструменты вертикального и горизонтального анализа. Основой и источником данных служит отчет о финансовых результатах организации, а результатом должно стать выявление уровня воздействия каждого элемента на конечный объем прибыли.
При горизонтальном анализе текущее значение элемента сравнивается с данными прошлого года, указанными в той же строке отчета. Иными словами, рассмотрение происходит по горизонтали. Полученные отклонения определяют в процентах.
Пример
Доход компании в 1-м квартале 2017 года - 200 млн руб., а за аналогичный период 2016 года - 230 млн руб. Тогда изменение составит:
(200 – 230) / 230 × 100% = –13,04%.
То есть в 2017 г. доход снизился на 13%.
Аналогично рассматриваются итоги за период и по другим образующим прибыль суммам, как то:
- производственные затраты;
- валовая прибыль;
- административные затраты и расходы на продажу;
- прибыль от реализации;
- внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы.
При вертикальном анализе данные отчета рассматривают по другому направлению - последовательно от верхней строки к нижней. Таким образом, изучается состав и удельный вес каждого элемента в системе показателей.
В результате получают значения абсолютных и относительных изменений каждого формирующего прибыль элемента, определяются направления работы по улучшению финансовых показателей посредством воздействия на уровень доходов и расходов.
Факторный анализ чистой прибыли
Последующий анализ формирования чистой прибыли будет заключаться в консолидации всех факторов, способных оказать на нее влияние, в два блока:
- Внешние - обусловлены изменениями во внешнем окружении хозяйствующего субъекта и не зависят от конкретных мероприятий, проводимых внутри него. Субъект никак не может на них воздействовать, например: события непреодолимой силы, колебания климата и т. д. Сюда же можно отнести изменения в рыночной конъюнктуре, налоговой политике государства и недобросовестность некоторых контрагентов.
- Внутренние - связаны непосредственно с хозяйственными процессами, происходящими внутри компании. Экономический субъект способен оказывать на них прямое влияние и регулировать их.
В общем виде вычисление чистой прибыли может быть представлено следующим образом:
ПЧ = Выр – Себ – Ком.Р – Упр.Р + Пр.Д – Пр.Р – НнП,
ПЧ - объем чистой прибыли;
Выр - объем реализации;
Себ - производственная себестоимость;
Ком.Р, Упр.Р - расходы коммерческие и управленческие;
Пр.Д - прочие доходы;
Пр.Р - прочие издержки;
НнП - налог на прибыль.
Применительно к кодам строк формы № 2 данный алгоритм можно представить в следующем виде:
стр. 2400 = стр. 2110 – стр. 2120 – стр. 2210 – стр. 2220 + стр. 2310 + стр. 2320 – стр. 2330 + стр. 2340 – стр. 2350 – стр. 2410 ± стр. 2430 ± стр. 2450 ± стр. 2460.
Для проведения факторного анализа на основе данных отчета о прибылях и убытков можно применить следующую модель:
∆ПЧ = ∆Выр + ∆Себ + ∆Ком.Р + ∆Упр.Р + ∆Пр.Д + ∆Пр.Р– ∆НнП,
где ∆Выр, ∆Себ, ∆Ком.Р, ∆Упр.Р, ∆Пр.Д, ∆Пр.Р, ∆НнП - изменения всех выше приведенных нами показателей, причем значение ∆НнП (изменения текущего налога на прибыль) формируется с учетом отложенных налоговых обязательств и активов.
На основе предложенной нами модели изучают влияние результатов по различным параметрам основной и прочей деятельности фирмы на чистую прибыль по итогам периода.
Исследование качества чистой прибыли и направлений ее использования
Под анализом качества чистой прибыли понимается изучение соотношения источников ее образования, динамики его изменения с целью сокращения отклонений величины прибыли, обозначенной в отчетности, от реального ее объема, подкрепленного потоками наличности.
В большинстве случаев организации самостоятельно могут оказывать воздействие на размер чистой прибыли посредством изменения политики учета. Это может касаться конкретных способов осуществления учета активов, выбора метода начисления амортизации и порядка списания на затраты стоимости ТМЦ и т. д.
Крайне важен также регулярный мониторинг параметров использования полученной чистой прибыли. Одним из ведущих показателей при этом выступает ее объем, приходящийся на 1 акцию:
ПА = (ПЧ – Див) / Vа,
ПА - прибыль на 1 акцию;
Див - сумма выплаченных дивидендов по привилегированным акциям;
Vа - количество обыкновенных акций.
Проводить подобный анализ может каждый пользователь финансовой отчетности. Компании, размещающие свои ценные бумаги на открытом рынке, обязаны публиковать в прессе отчетность с указанием 2 обязательных показателей:
- Базовая прибыль на акцию - формируется на основе реальных данных за период.
- Разводненная прибыль на акцию - формируется на основе прогнозных расчетных значений прибыли, учитывающих ее отрицательные колебания, вызванные следующими причинами:
- преобразование привилегированных и иных ценных бумаг в обыкновенные акции;
- приобретение акций у размещающей компании по стоимости ниже текущей на рынке.
Таким образом, второй показатель характеризует вероятную прибыль на 1 акцию при дополнительном увеличении количества ценных бумаг компании, не обеспеченных соответствующим ростом имущества фирмы.
***
В процессе финансового анализа чистой прибыли задействуется ряд базовых методик, позволяющих всесторонне изучить ее изменения, структуру, факторы, оказывающие на нее влияние. Кроме того, анализируются качество и порядок использования чистой прибыли. В результате формируются программы ее увеличения путем сокращения нерациональных издержек и роста объемов поступления от реализации.
Направления использования чистой прибыли определяются организацией самостоятельно. За счет чистой прибыли создается резервный фонд (5% УК ≤ резервный фонд ≤ 25% УК), происходит образование фондов потребления и накопления. В том случае, если предприятие создано в организационно-правовой форме акционерного общества, из чистой прибыли выплачивается доход по акциям – дивиденды (сначала по привилегированным, затем по простым); собственникам предприятий, функционирующих в иных организационно-правовых формах, выплачивается прибыль на их вклад в общую сумму собственного капитала предприятия (аналог дивидендов).
Анализ использования чистой прибыли осуществляют с помощью горизонтального и вертикального методов экономического анализа. Горизонтальный при этом позволяет оценить изменение одноименных показателей во времени (определяется абсолютное отклонение значения показателя от сложившегося в базовом периоде, темп роста или прироста – в зависимости от целей анализа – как относительное отклонение). Вертикальный анализ использования чистой прибыли предполагает расчет процентной величины отчислений по каждому из направлений использования прибыли, за 100% при этом принимается значение чистой прибыли в рассматриваемом периоде.
В качестве исходной информации для анализа могут быть задействованы сведения формы №3 бухгалтерской отчетности «Отчет о движении капитала» и раздела 8 «Социальные показатели» формы №5 «Приложение к бухгалтерскому балансу». Анализ целесообразно проводить в таблице следующего содержания (табл.9):
| Показатели | Отчетный период | Аналогичный период предыдущего года | Отклонения | |
| абсолютные | относительные | |||
| Чистая прибыль | 480,6 | 136,6 | 39,7% | |
| 100% | 100% | |||
| В том числе направлено: | ||||
| в резервный фонд | 41,1% | |||
| 5% | 5% | |||
| в фонд накопления | 154% | |||
| 19,6% | 10,8% | |||
| в фонд потребления | 8,6% | |||
| 7,9% | 10,2% | |||
| в фонд социальной сферы | 15% | |||
| 19,1% | 23,2% | |||
| дивиденды | 7,1% | |||
| 31,2% | 40,6% | |||
| Благотворительные и прочие цели | 82,6 | 47,6 | 136% | |
| 17,2% | 10,2% | |||
| Собственный капитал |
Таблица 9. Горизонтальный и вертикальный анализ использования чистой прибыли (данные условные).
В ходе анализа для отчетного и базисного (с которым сравнивают) периодов рассчитывают 3 коэффициента:
1) коэффициент капитализации (Ккапит):
Ккапит= , где
П рез.ф. – отчисления в резервный фонд от чистой прибыли отчетного года;
П ф.накопл. – отчисления в фонд накопления от чистой прибыли отчетного года;
П чист – величина чистой прибыли отчетного года;
П капит.- капитализированная прибыль отчетного года.
2) Коэффициент потребления (Кпотр.): К потр.=100% - Ккапит.;
3) Темп устойчивого роста собственного капитала (Туст.р).:
Т уст.р.=
Для рассмотренного примера:
1. Коэффициент капитализации:
Для отчетного года (24 + 94)/480,6 = 24,6%;
Для года, предшествующего отчетному (17 + 37)/344 =15,7%
2. Коэффициент потребления:
Для отчетного года - 75,4%;
Для года, предшествующего отчетному - 84,3%.
В том числе дивиденды:
Для отчетного года - 31,2%;
Для года, предшествующего отчетному - 40,6%.
3.Темп устойчивого роста определяется по формуле:
Для отчетного года – Т УР1 = 
Для года, предшествующего отчетному – Т УР2 = 
Таким образом, несмотря на рост чистой прибыли почти на 40%, темпы роста собственного капитала снизились с 7 до 3%. Это вызвано тем, что в чистой прибыли организации слишком высокую долю занимает коэффициент потребления. При этом только половина потребляемой прибыли приходится на выплату дивидендов, а остальное - денежные и социальные выплаты работникам. Доля капитализируемой прибыли за анализируемый период уменьшилась с 24,6 до 15,7%.
Более детально оценка сложившегося положения может быть проведена с использованием метода цепной подстановки (факторного анализа).
Рост (снижение) перечисленных коэффициентов не может быть интерпретирован однозначно. Рост величины капитализированной прибыли (и, соответственно, коэффициента капитализации) означает увеличение возможностей расширенного воспроизводства, т.е. финансирования основной деятельности предприятия во все возрастающих масштабах по окончании каждого финансового цикла. При прочих равных условиях это оценивается позитивно, т.к.:
а) расширение масштабов деятельности предполагает увеличение размера получаемой прибыли, удовлетворение большего числа потребностей покупателей (или повышение уровня удовлетворения потребностей, в любом случае – возможное увеличение полезности, доставляемой потребителям продукции) и рост величины налоговых отчислений в бюджет и внебюджетные фонды ввиду увеличения налогооблагаемой базы (в чем заинтересовано государство);
б) расширение масштабов деятельности будет финансироваться за счет собственных, а не заемных источников. За пользование собственными средствами предприятию не придется уплачивать проценты, как по договору банковского кредитования или договорам займа с организациями небанковского сектора.
в) финансирование расширенного воспроизводства именно за счет чистой прибыли позволяет предприятию не увеличивать число акционеров как совладельцев его имущества, большинство которых (держатели обыкновенных акций) имеет возможность управлять деятельностью предприятия.
Однако увеличение капитализированной (накопленной) прибыли при фиксированной величине прибыли в распоряжении предприятия не может не означать уменьшения возможных отчислений в фонд потребления, за счет которых удовлетворяются социальные нужды работников предприятия и выплачиваются доходы по акциям, паям и т.п. Стабильность же дивидендных выплат повышает уровень привлекательности предприятия с точки зрения действующих и потенциальных акционеров и кредиторов, приводит к росту спроса на акции и увеличению цены на них в соответствии с законом спроса.
Решение вопроса о направлении использования чистой прибыли и о конкретных размерах отчислений, таким образом, является дилеммой «прибыль потребленная или прибыль капитализированная». Варианты её решения сведены к трем типам дивидендной политики предприятия, под которой в широком смысле следует понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.
Дивидендная политика.
Существует три основных подхода к формированию дивидендной политики - «консервативный», «умеренный» («компромиссный») и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики (табл. 10):
Таблица 10. Основные типы дивидендной политики акционерного общества
1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает коэффициент финансовой рентабельности, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.
2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.
3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика «экстра-дивиденда») по распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) в тесной связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.
4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (т.к. свидетельствует о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно акционеров, избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.
5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом «никогда не снижай годовой дивиденд») предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности – если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли, то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании - если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.
С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам (рис.13).
Рис.13. Последовательность формирования дивидендной политики акционерного общества.
1. Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. В процессе такой оценки в практике финансового менеджмента все факторы принято подразделять на четыре группы:
А. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия
· стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях жизненного цикла акционерная компания вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);
· необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционные программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширение воспроизводства основных фондов и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);
· степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффективной их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обуславливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды).
Б. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников . В этой группе факторов основными являются:
· достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;
· стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;
· стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;
· доступность кредитов на финансовом рынке;
· уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием
В. Факторы, связанные с объективными ограничениями . К числу основных факторов этой группы относятся:
· уровень налогообложения дивидендов;
· уровень налогообложения имущества предприятий;
· достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;
· фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.
Г. Прочие факторы . В составе этих факторов могут быть выделены:
· конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);
· уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;
· неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат);
· возможность утраты контроля над управлением компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной компании конкурентами).
2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.
3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:
На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества. «Очищенная» сумма чистой прибыли представляет собой так называемый «дивидендный коридор», в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.
На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части. Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития, и наоборот.
На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд). Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному трудовому договору.
4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию осуществляется по формуле:
где УДВ ПА - уровень дивидендных выплат на одну акцию;
ФДВ - фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций (по предусматриваемому их уровню), К ПА - количество простых акций, эмитированных акционерным обществом.
5. Оценка эффективности дивидендной политики акционерного общества основывается на использовании следующих показателей:
а) коэффициент дивидендных выплат. Он рассчитывается по формулам:
К ДВ = или К ДВ =
где К ДВ - коэффициент дивидендных выплат
ФДВ- фонд дивидендных выплат, сформированный в соответствии с избранным типом дивидендной политики;
ЧП - сумма чистой прибыли акционерного общества;
Д а - сумма дивидендов выплачиваемых на одну акцию
ЧП а - сумма чистой прибыли, приходящейся на одну акцию
б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции . Он определяется по формуле:
где К ц/д - коэффициент соотношения цены и дохода по акции;
РЦ а - рыночная цена одной акции;
Д а - сумма дивидендов, выплаченных на одну акцию.
При оценке эффективности дивидендной политики могут быть использованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.
Московский Гуманитарный Университет
Курсовая работа
на тему:
“АНАЛИЗ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ”
Руководитель курсовой работы:
___________________________
Выполнил студент
факультета экономики,
бухучета и контроля
_________________
_________________
Москва, 2007
ВВЕДЕНИЕ
Роль прибыли в условиях рыночной экономики………………...….……….3
Задачи анализа…………………………...…………………………………….3
Цель курсовой работы……………………………………….………………...4
ОСНОВНАЯ ЧАСТЬ
1. ПРИБЫЛЬ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ
1.1. Экономическая сущность прибыли и ее виды ……………….………...5
1.2. Прибыль от реализации продукции ……………………………….……7
1.3. Прибыль от прочей реализации …………………………………….…8
1.4. Порядок распределения прибыли ……………………………………....8
1.5. Влияние налоговой политики прибыль………………………………...10
2. ФОРМИРОВАНИЕ, РАСПРЕДЕЛЕНИЕ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ ООО “ДРАЙВЕР-ТРЕК ”
2.1. Задачи анализа распределения и использования прибыли...…….…12
2.2. Технико-экономическая характеристика организации…………….…12
2.3. Основные показатели, влияющие на финансовый результат …..……15
2.4. Анализ состава и динамики балансовой прибыли ……………….....17
2.5. Анализ формирования чистой прибыли………………………………..19
2.6. Анализ распределения и использования чистой прибыли………...…..22
ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………….………………...….27
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ…………...……………..30
ВВЕДЕНИЕ
В условиях рыночной экономики основа экономического развития – прибыль - важнейший показатель эффективности работы предприятия, источники его жизнедеятельности.
Рост прибыли создает финансовую основу для осуществления расширенного воспроизводства организации и удовлетворения социальных и материальных потребностей учредителей и работников.
За счет прибыли выполняются обязательства организации перед бюджетом, банками, другими организациями.
Однако нельзя полагать, что планирование и формирование прибыли осталось исключительно в сфере интересов только предприятия. Не в меньшей мере в этом заинтересованы государство (бюджет), коммерческие банки, инвестиционные структуры, акционеры и другие держатели ценных бумаг.
Чтобы обеспечить высокую экономическую эффективность производства, нужна государственная экономическая политика, которая содействовала бы формированию среды, благоприятной для хозяйственной деятельности и ориентировало предприятие на максимальное получение прибыли (доходов).
Так как, именно государство определяет успешное функционирование предприятия, то проблемы прибыли и рентабельности в настоящее время очень актуальны.
Основная задача анализа распределения и использования чистой прибыли состоит в выявлении тенденций и пропорций, сложившихся, в распределении прибыли за отчетный год по сравнению с прошлым годом.
Анализ распределения и использования прибыли проводится в следующем порядке:
1. дается оценка изменений суммы средств по каждому направлению использования прибыли по сравнению с отчетным и базисным периодом;
2. проводится факторный анализ образования фондов;
3. дается оценка эффективности использования фондов накопления и потребления в соответствии с показателями эффективности экономического потенциала.
Цель курсовой работы:дать количественную оценку причин, вызывающих изменение в чистой прибыли, налоговых платежей из прибыли, выявить тенденции и пропорции, сложившиеся, в распределении прибыли, а также выявить влияние использования прибыли на финансовое положение предприятия.
1. ПРИБЫЛЬ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ
1.1. Экономическая сущность чистой прибыли
В условиях перехода к рыночной экономике главную роль в системе экономических показателей играет прибыль.
Прибыль - это обобщающий показатель, наличие которого свидетельствует об эффективности производства, о благополучном финансовом состоянии. Иначе говоря, прибыль – позитивный результат деятельности предприятия. Получение прибыли ставят основной своей задачей коммерческие организации. Отсюда ясно, что я буду рассматривать в дальнейшем деятельность именно коммерческой организации.
Финансовое состояние предприятий - это характеристика его конкурентоспособности (т.е. платежеспособности, кредитоспособности), использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими организациями (плата за аренду помещения и т.п.).
Прибыль, которая учитывает все результаты производственно-хозяйственной деятельности предприятия, называется балансовая прибыль. Она включает, - прибыль от реализации продукции (работ, услуг), прибыль от прочей реализации.
Различают облагаемую налогом прибыль , и не облагаемую налогом прибыль . После формирования прибыли предприятие производит уплату налогов, а оставшаяся часть прибыли, поступившая в распоряжение предприятия после уплаты налога на прибыль, называется чистой прибылью .
Чистая прибыль - разность между балансовой прибылью и налоговыми платежами за счет нее. Чем больше балансовая прибыль, тем больше чистая прибыль. Этой прибылью предприятие может распоряжаться по собственному усмотрению. Оно может выделить часть прибыли на развитие производства (например, закупку более технологического оборудования), социальное развитие, поощрение работников и дивиденды по акциям.
Каких-либо утверждаемых «сверху» нормативов ее распределения не существует. Действует лишь государственное налоговое регулирование затрат на оплату труда основного персонала предприятия (рабочих, участвующий в производстве).
Оставшаяся часть нераспределенной прибыли может быть направлена на увеличение собственного капитала фирмы или может быть перераспределена на самострахование, т.е. в резервный фонд (на случай форс-мажорных обстоятельств: пожары, землетрясения, наводнения и иные бедствия), накопительный фонд (формирование средств для производственного развития), фонд потребления (средства для премирования сотрудников и т.п.), оказание материальной помощи, фонд соц. развития (на различные праздничные мероприятия) и иные цели, на которые руководитель захочет перечислить эти деньги.
Основным показателем прибыли, используемой для оценки производственно-хозяйственной деятельности выступает:
Балансовая прибыль;
Прибыль от реализации выпускаемой продукции;
Валовая прибыль;
Налогооблагаемая прибыль;
Чистая прибыль (остающаяся в распоряжении предприятия)
Налогообложение прибыли предприятий определяется в соответствии с законом Российской Федерации “О налоге на прибыль предприятий и организаций”.
При определении прибыли, облагаемой налогом, из валовой прибыли исключается сумма отчислений в резервные и другие аналогичные по назначению фонды, формируемые предприятиями.
По мере получения прибыли предприятие использует ее в соответствии с действующим законодательством РФ и учредительными документами предприятия.
В настоящее время прибыль (доход) предприятия используется в следующем порядке:
1) уплачивается в бюджет налог на прибыль (доход);
2) производятся отчисления в резервный фонд;
3) образуются фонды и резервы, предусмотренные учредительными документами предприятия.
1.2.
Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) является преобладающей в составе общей прибыли.
Финансовый результат от реализации продукции (работ, услуг) определяется как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услуг) без НДС и акцизов и затратами на производство и реализации этой продукции (работ, услуг), включаемыми в себестоимость продукции и учитываемых при определении налогооблагаемой прибыли. (Коммерческие расходы, налог на добавленную стоимость, акцизы, налог на топливо).
ФР = В – З пр
ФР - финансовый результат от реализации продукции (работ, услуг)
В - выручка от реализации продукции без НДС и акцизов
Зпр - затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг)
При формировании финансовых результатов от реализации продукции (работ, услуг) существенное влияние оказывает определение себестоимости продукции.
В себестоимость приобретенной продукции включаются: стоимость приобретения, расходы по доставке, хранению, реализации и другие аналогичные расходы.
1.3. Прибыль от прочей реализации
Прибыль от прочей реализации включает финансовые результаты (прибыль, убыток) от реализации продукции, работ, услуг подсобных и обслуживающих производств, а также от реализации покупных товарно- материальных ценностей.
Прибыль от прочей реализации определяется как разница между выручкой от реализации и затратами на эту реализацию.
П проч = В проч – З проч
П проч – прибыль от реализации основных фондов и другого имущества, нематериальных активов (прочей реализации);
В проч – выручка от прочей реализации;
З проч – затраты на прочую реализацию.
1.4. Порядок распределения чистой прибыли
Для налогообложения балансовая прибыль корректируется в соответствии с налоговым стандартами (Положением о составе затрат, включаемых в себестоимость продукции, и другими.).
Распределение балансовой прибыли показано на рис. 22.1.
Из рисунка видно, что одна часть балансовой прибыли в виде налогов и сборов поступает в бюджет государства и используется на нужды общества, а вторая часть остается в распоряжении предприятия, из которой производятся отчисления в благотворительные фонды, выплата процентов, экономических санкций и других расходов, покрываемых за счет прибыли. Оставшаяся сумма - чистая прибыль, которая используется на выплату дивидендов акционерам предприятия, на расширение производства, материальное поощрение работников, пополнение собственного оборотного капитала и т.д.
Для повышения эффективности производства очень важно, чтобы при распределении прибыли была достигнута оптимальность в удовлетворении интересов государства, предприятия и работников. Государство заинтересовано получить как можно больше прибыли в бюджет. Руководство предприятия стремится направить большую сумму прибыли на расширенное воспроизводство. Работники заинтересованы в повышении оплаты труда.
Однако если государство облагает предприятия очень высокими налогами, то это не стимулирует развитие производства, в связи с чем сокращается объем производства продукции, и, как результат, поступление средств в бюджет. То же может произойти, если всю сумму прибыли использовать на материальное стимулирование работников предприятия. В этом случае в перспективе уменьшится производство продукции, так как не будут обновляться основные производственные фонды, сократится собственный оборотный капитал, что в конечном итоге приведет к снижению жизненного уровня работников, сокращению рабочих мест. Если же уменьшается доля прибыли на материальное стимулирование труда, то это в свою очередь приведет к снижению материальной заинтересованности работников и к снижению эффективности производства. Особенно остро данная проблема стоит в условиях инфляции, когда покупная способность заработной платы падает. Последняя определяется индексом реальной оплаты по формуле:
Очевидно, если реальная оплата уменьшается или остается на одном уровне или же увеличивается, но не так быстро, как на других предприятиях, то рабочие будут требовать увеличения оплаты их труда. Поэтому на каждом предприятии должен быть найден оптимальный вариант распределения прибыли. Большую роль в этом должен сыграть анализ хозяйственной деятельности.
В процессе анализа необходимо изучить факторы изменения величины налогооблагаемой прибыли, суммы выплаченных дивидендов, процентов, налогов из прибыли, размера чистой прибыли, отчислений в фонды предприятия, методика которого наиболее глубоко разработана Н.А.Русак .
Для анализа используются Закон о налогах и сборах, взимаемых в бюджет, инструктивные и методические указания Министерства финансов, Устав предприятия, а также данные отчета о прибылях и убытках, приложения к балансу, отчета о движении капитала, аналитического бухгалтерского учета по счету 81 "Использование прибыли", расчетов налогов на имущество, на прибыль, на доходы и др.
22.2. Анализ налогооблагаемой прибыли
Порядок определения налогооблагаемой прибыли. Факторы, формирующие ее величину. Порядок расчета их влияния.
Для налоговых органов и предприятия большой интерес представляет налогооблагамая прибыль, так как от этого зависит сумма налога на прибыль, а соответственно и сумма чистого дохода.
Для определения величины налогооблагаемой прибыли необходимо из балансовой суммы прибыли вычесть:
доход предприятия от ценных бумаг, долевого участия в coвместных предприятиях и других внереализационных операций облагаемый налогом по специальным ставкам и удерживаемый у источника его выплаты;
прибыль, по которой установлены налоговые льготы в cooтветствии с действующим налоговым законодательством.
Данные табл. 22.1 показывают, что фактическая сумма налогооблагаемой прибыли выше плановой на 1220 млн руб. На изменение ее суммы влияют факторы, формирующие величину балансовой прибыли (рис. 22.1), а также показатели 5,7 и 8 табл. 22.1, вычитаемые из балансовой прибыли при расчете ее величины. Используя данные факторного анализа прибыли от реализации продукции, внереализационных финансовых результатов, а также данные табл. 22.1, мы можем определить, как влияют эти факторы на изменение суммы налогооблагаемой прибыли (табл. 22.2).
Из таблицы видно, что сумма налогооблагаемой прибыли увеличилась в основном за счет повышения уровня отпускных цен и удельного веса более дорогой продукции в общем объеме продаж. Рост себестоимости продукции, уменьшение объема продаж, выплата штрафов и пени, убытки от списания долгов, увеличение суммы льготируемой прибыли способствовали сокращению суммы налогооблагаемой прибыли.
22.3. Анализ налогов из прибыли
Основные виды налогов из прибыли. Факторы изменения их величины. Методика определения их влияния.
Анализ налогов, вносимых в бюджет из прибыли, целесообразно начинать с изучения их состава и структуры.
Данные табл. 22.3 показывают, что налоги из прибыли увеличились по сравнению с прошлым годом на 29,5%, а по сравнению с планом - на 7,9%. Несколько изменилась и структура налогов: доля налога на имущество уменьшилась, а доля налога на прибыль увеличилась. Налоги от прибыли в общей ее сумме составляют около 34 %, что на 1 % ниже прошлого года.
Изменение суммы налога на имущество (Ним) может произойти за счет увеличения или уменьшения среднегодовой стоимости имущества (Им), подлежащего налогообложению, и ставки налога на имущество (Сн ):
Н им = Им х Сн / 100.
Используя данные расчета среднегодовой стоимости имущества, подлежащего налогообложению, можно установить изменения в его составе и влияние каждой составляющей на сумму данного налога. Для этого изменение суммы налогооблагаемого имущества по каждому виду нужно умножить на плановую (базовую) ставку налога на имущество:
им = i х Сн 0 / 100.
Если произошло изменение ставки налога на имущество, то эту величину необходимо умножить на фактическую сумму налогооблагаемого имущества отчетного периода:
им = 1 х Сн/100 .
Налог на доходы зависит также от суммы налогооблагаемых доходов и ставки налогообложения. Чтобы рассчитать влияние данных факторов на изменение суммы налога, необходимо изменение величины каждого вида или общей суммы налогооблагаемого дохода умножить на плановую ставку налогообложения, а изменение уровня последней - на фактическую сумму налогооблагаемого дохода.
Сумма налога на прибыль (Н п ) может измениться за счет величины налогооблагаемой прибыли (П н ) и ставки налога на прибыль (С н ):
Нп = Пн х Сн / 100.
Изменение суммы налогаза счет первого фактора рассчитывается по формуле:
п = П н х Сн 0 / 100.
Влияние второго фактора устанавливается следующим образом:
п = П н х Сн / 100 .
Если известно, за счет каких факторов изменилась налогооблагаемая прибыль, то влияние их на сумму налога можно определить умножением ее прироста за счет i -го фактора на плановую (базовую) ставку налога:
п = П нх i х Сн 0 /100.
По данным табл. 22.2 произведем расчет влияния факторов на изменение суммы налогов на прибыль по приведенной выше формуле.
Из табл. 22.4 видно, какие факторы оказали решающее влияние на изменение суммы налогооблагаемой прибыли и величину налогов на прибыль.
22.4. Анализ формирования чистой прибыли
Порядок определения суммы чистой прибыли. Методика ее факторного анализа.
Чистая прибыль является одним из важнейших экономических показателей, характеризующих конечные результаты деятельности предприятия. Количественно она представляет собой разность между суммой балансовой прибыли и суммой внесенных в бюджет налогов из прибыли, экономических санкций, отчислений в благотворительные фонды и других расходов предприятия, покрываемых за счет прибыли.
Данные табл. 22.5 показывают, что фактическая сумма чистой прибыли выше плановой в отчетном году на 850 млн руб., или на 7,2 %. Ее величина зависит от факторов изменения балансовой прибыли и факторов, определяющих удельный вес чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли, а именно доли налогов, экономических санкций, отчислений в благотворительные фонды и других расходов в общей сумме прибыли (рис. 22.2).
Чтобы определить изменение чистой прибыли за счет факторов первой группы, необходимо изменение балансовой прибыли за счет каждого фактора умножить на плановый (базовый) удельный вес чистой прибыли в сумме балансовой прибыли:
ЧП = БПх i х УДчп о.
Прирост чистой прибыли за счет второй группы факторов рассчитывается умножением прироста удельного веса i -го фактора (налогов, санкций, отчислений) в общей сумме балансовой прибыли на фактическую ее величину в отчетном периоде:
ЧП = БП 1 х (- УДх i ).
Из табл. 22.6 следует, что сумма чистой прибыли увеличилась в основном за счет роста отпускных цен и изменения структуры продаж. Сокращение объема продаж, рост себестоимости продукции, выплаченные пени и штрафы, убытки от списания долгов, экономические санкции, увеличение доли отчислений от прибыли в благотворительные фонды вызвали уменьшение суммы чистой прибыли. Поэтому, изыскивая пути увеличения чистой прибыли, данному предприятию необходимо в первую очередь обратить внимание на факторы, отрицательно влияющие на формирование ее величины.
22.5. Анализ распределения чистой прибыли
Порядок и методика анализа распределения чистой прибыли. Факторы, определяющие размер отчислений прибыли в фонды предприятия. Методика расчета их влияния.
Чистая прибыль распределяется в соответствии с Уставом предприятия. За счет чистой прибыли выплачиваются дивиденды акционерам предприятия, создаются фонды накопления, потребления, резервный фонд, часть прибыли направляется на пополнение собственного оборотного капитала, в реновационный фонд и на другие цели.
В процессе анализа необходимо изучить выполнение плана по использованию чистой прибыли, для чего фактические данные об использовании прибыли по всем направлениям сравниваются с данными плана и выясняются причины отклонения отдана по каждому направлению использования прибыли (табл. 22.7). Приведенные данные свидетельствуют о том, что на анализируемом предприятии на выплату дивидендов использовано 20 % прибыли, в фонд накопления - 42, в фонд потребления -28 и в резервный фонд - 10 %.
Анализ формирования фондов должен показать, насколько и за счет каких факторов изменилась их величина.
Основными факторами, определяющими размер отчислений в фонды накопления и потребления, могут быть изменения суммы чистой прибыли (ЧП) и коэффициента отчислений прибыли в соответствующие фонды (К i). Сумма отчислений прибыли в фонды предприятия равняется их произведению: Ф i =ЧП х К i . Для расчета их влияния можно использовать один из приемов детерминированного факторного анализа (табл. 22.8).
Затем надо рассчитать влияние факторов изменения чистой прибыли на размер отчислений в фонды предприятия. Для этого прирост чистой прибыли за счет каждого фактора умножаем на плановый коэффициент отчислений в соответствующий фонд:
Данные табл. 22.9 показывают причины увеличения суммы отчислений в фонды предприятия и дивидендных выплат, что позволяет сделать определенные выводы и разработать мероприятия, направленные на увеличение суммы прибыли, а соответственно и фондов предприятия. В нашем примере прирост отчислений в фонды предприятия вызван изменением структуры реализованной продукции, повышением отпускных цен, доходами по внереализационным операциям. Отрицательное влияние оказали такие факторы, как повышение себестоимости продукции, в том числе за счет роста ресурсоемкости продукции, экономические санкции за сокрытие прибыли, занижение налогов и несвоевременное внесение их в бюджет, а также сверхплановые отчисления прибыли в благотворительные фонды.
В процессе анализа необходимо изучить динамику доли прибыли, которая идет на выплату дивидендов держателям акций предприятия, самофинансирование предприятия (реинвестированная прибыль), фонд социальной сферы, материальное стимулирование работников, и таких показателей, как сумма самофинансирования и сумма капитальных вложений на одного работника, сумма зарплаты и выплат на одного работника. Причем изучать данные показатели надо в тесной связи с уровнем рентабельности, суммой прибыли на одного работника, на один рубль основных производственных фондов. Если эти показатели выше, чем на других предприятиях или выше нормативных для данной отрасли производства, то существуют перспективы для развития предприятия.
Важной задачей анализа является изучение вопросов использования средств фондов накопления и потребления. Средства этих фондов имеют целевое назначение и расходуются согласно утвержденным сметам.
Фонд накопления используется в основном для финансирования затрат на расширение производства, его техническое перевооружение, внедрение новых технологий и т.д.
Фонд потребления может использоваться на коллективные нужды (расходы на содержание объектов культуры и здравоохранения, проведение оздоровительных и культурно-массовых мероприятий) и индивидуальные (вознаграждение по итогам работы за год, материальная помощь, стоимость путевок в санатории и дома отдыха, стипендии студентам, частичная оплата питания и проезда, пособия при уходе на пенсию и т.д.).
В процессе анализа устанавливается соответствие фактических расходов расходам, предусмотренным сметой, выясняются причины отклонений от сметы по каждой статье, изучается эффективность мероприятий, проводимых за счет средств этих фондов. При анализе использования средств фонда накопления следует изучить полноту финансирования всех запланированных мероприятий, своевременность их выполнения и полученный эффект.
22.6. Анализ дивидендной политики предприятия
Подходы и показатели дивидендной политики. Источники и варианты дивидендных выплат. Факторы их изменения.
Дивидендная политика предприятия оказывает большое влияние не только на структуру капитала, но и на инвестиционную привлекательность субъекта хозяйствования. Если дивидендные выплаты достаточно высокие, то это один из признаков того, что предприятие работает успешно и в него выгодно вкладывать капитал. Но если при этом малая доля прибыли направляется на обновление и расширение производства, то ситуация может измениться.
Одним из показателей, характеризующих дивидендную политику, является уровень дивидендного выхода, т.е. удельный вес прибыли, направляемой на выплату дивидендов по обыкновенным акциям.
Существуют два различных подхода в теории дивидендной политики. Первый подход основывается на остаточном принципе: дивиденды выплачиваются после того, как использованы все возможности эффективного реинвестирования прибыли, что предполагает рост их в перспективе. Второй подход вытекает из принципа минимизации риска, когда акционеры предпочитают невысокие дивиденды в текущий момент высоким в перспективе.
Источником выплаты дивидендов могут быть чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные резервные фонды, созданные для выплаты дивидендов по привилегированным акциям на случай, если предприятие получит недостаточную сумму прибыли или окажется в убытке. Поэтому могут быть случаи, когда дивидендные выплаты превышают сумму полученной прибыли.
Принятие решения о размере дивидендов - непростая задача. С одной стороны, в условиях рынка всегда имеются возможности для участия в новых инвестиционных проектах с целью получения дополнительной прибыли, а с другой - низкие дивиденды приводят к снижению курсовой стоимости акций, которая определяется как отношение суммы дивиденда на одну акцию к рыночной норме дохода (ставке банковского процента по депозитам), что нежелательно для предприятия.
В мировой практике разработаны различные варианты дивидендных выплат по обыкновенным акциям:
постоянного процентного распределения прибыли;
фиксированных дивидендных выплат, независимо от дохода;
выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов;
выплаты дивидендов акциями.
Первый вариант предполагает неизменность коэффициента дивидендного выхода, но уровень дивиденда может резко колебаться в зависимости от размера получаемой прибыли.
Политика фиксированных дивидендных выплат предусматривает регулярную выплату неизменного размера дивиденда на одну акцию.
Третий вариант гарантирует регулярные фиксированные дивиденды, а в случае успешной деятельности предприятия -экстра-дивиденды.
По четвертому варианту акционеры вместо дивидендов получают дополнительный пакет акций, при этом общая валюта баланса не изменяется, а на одну акцию падает. В итоге акционеры практически не получают ничего, кроме возможности продать полученные акции за наличные.
На анализируемом предприятии практикуется первый вариант дивидендных выплат в размере 20 % от чистой прибыли предприятия. Поэтому уровень дивиденда на одну акцию зависит только от факторов, формирующих чистую прибыль. Акционерный капитал предприятия представлен 10 000 акций, номинальная стоимость каждой акции 1 млн руб. Размер дивидендной выплаты на одну акцию в отчетном году составляет 253 тыс. руб. (2530 млн руб./10 000). Норма дивиденда (отношение суммы дивиденда на одну акцию к ее номинальной стоимости) составляет 25,3% (253 000 / 1 000 000 х 100).
Курс акции, т.е. рыночная (текущая) ее цена, выше учетной (номинальной) цены в 1,265 раза.
В процессе анализа изучают динамику дивиденда, курса акций, чистой прибыли на одну акцию за ряд лет, определяют темпы их роста или снижения, а затем производят факторный анализ изменения их величины.
Сумма выплаченных дивидендов зависит от изменения количества выпущенных акций и уровня дивиденда на одну акцию, величину которого в свою очередь можно детализировать по факторам, формирующим величину чистой прибыли (табл. 22.9).
Кроме данных факторов, дивиденды по обыкновенным акциям зависят еще и от структуры ценных бумаг, выпущенных предприятием. При увеличении удельного веса облигаций и привилегированных акций (более 50 %) риск снижения дохода на обыкновенные акции растет, и наоборот.
Например, предприятие выпустило облигаций на сумму 10 000 млн руб. из расчета 8 % годовых и привилегированных акций на сумму 5000 млн руб. при норме дивиденда 10 %. Если прибыль предприятия после выплаты налогов и процентов за кредиты составила 1400 млн руб., то после выплаты процентов по облигациям - 800 млн руб. и дивидендов по привилегированным акциям - 500 млн руб., на выплату дивидендов по обыкновенным акциям останется всего 100 млн руб. При увеличении прибыли на 10 % для выплаты дивидендов по обыкновенным акциям останется 240 млн руб., т.е. в 2,4 раза больше. Уменьшение прибыли на 10 % не только не позволит выплатить дивиденды по обыкновенным акциям, но даже для выплаты части дивидендов по привилегированным акциям придется использовать нераспределенную прибыль прошлого года или резервные фонды. Как видим, данная ситуация с высоким рычагом (высокой долей привилегированных ценных бумаг с фиксированной ставкой дохода) очень опасна для владельцев обыкновенных акций. Осторожные инвесторы обычно обходят предприятия с высоким уровнем финансового левериджа, хотя последние привлекают тех людей, которые любят рисковать.
На анализируемом предприятии этот рычаг равен нулю, так как выпуска облигаций и привилегированных акций не было.
В заключение разрабатывают мероприятия, направленные на повышение дивидендной отдачи акционерного капитала. Это в основном мероприятия, способствующие увеличению чистой прибыли и рентабельности собственного капитала.
